publicado em 13 de novembro de 2026 / em português / estrutura de mercado / 8 min de leitura

IPCA 2026: a previsão de inflação da Polymarket e do Focus

Em 13 de novembro de 2026, o mercado da Polymarket sobre o IPCA de 2026 implicava, pelo nosso cálculo, uma mediana de 5,26% para a inflação do ano, perto dos 5,22% do Focus de 6 de novembro e acima dos 5,09% que saem do acumulado até outubro somado às projeções mensais do próprio Focus. Nossa leitura é que o número faz sentido, mas vem de um livro de ofertas tão raso que US$ 157 em compras movem a faixa principal em 5 pontos, e por isso serve como termômetro barato, sujeito a erro.

Nossa tese é que o mercado da Polymarket sobre o IPCA de 2026 dá uma leitura razoável da inflação do ano, próxima à do Focus, mas o livro de ofertas por trás dele é tão raso que o preço deve ser lido como a opinião de poucos participantes, barata de mover nos dois sentidos.

O que o mercado pergunta?

O evento "Brazil Annual Inflation 2026" está aberto desde janeiro de 2026 e divide o resultado em dez faixas mutuamente exclusivas, de "abaixo de 3,00%" a "7,00% ou mais", quase todas com meio ponto de largura. Segundo as regras do mercado, vence a faixa que contiver o IPCA acumulado em 12 meses até dezembro de 2026, como o IBGE publicar no comunicado de dezembro, com duas casas decimais. As negociações fecham às 04:59 UTC de 13 de janeiro de 2027, 01:59 no horário de Brasília.

Cada faixa é um contrato que paga US$ 1 se acertar e zero se errar, então o preço de cada uma se lê como probabilidade. Na nossa consulta de 13 de novembro de 2026, o evento somava US$ 233.801 de volume desde a abertura, US$ 19.021 na última semana e US$ 5.651 nas 24 horas anteriores, segundo a API da Polymarket.

Como tiramos uma mediana de dez preços?

Partimos do preço que a própria Polymarket exibe. Pela documentação, ele é o ponto médio entre a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda, e passa a ser o último negócio quando a diferença entre as duas supera 10 centavos. Às 06:20 UTC de 13 de novembro, todas as dez faixas tinham spread abaixo disso, então usamos o ponto médio em todas.

Os dez preços somavam 95,7%. A diferença para 100% se concentra nas faixas das pontas, onde os spreads são largos. Dividimos cada preço por essa soma. A faixa de 5,00% a 5,49%, cotada a 43,6%, passa a valer 45,6%. As faixas de baixo, até 4,99%, acumulam 26,5%. Para chegar a 50%, faltam 23,5 pontos dos 45,6 da faixa principal, ou 51,5% do caminho dentro dela. Supondo que a probabilidade se espalha por igual dentro da faixa, a mediana fica em 5,00% mais 51,5% de meio ponto: 5,26%.

A média, com o centro de cada faixa como valor e 2,75% e 7,25% para as duas faixas abertas, dá 5,28%. Os quartis ficam em 4,97% e 5,56%: o mercado põe metade da chance numa janela de 0,6 ponto. O resultado quase não depende da escolha do preço. Usando só as melhores ofertas de compra, normalizadas, a mediana sai em 5,26%; usando só as de venda, 5,25%.

O que dizem o Focus e a aritmética do IBGE?

O relatório Focus de 6 de novembro de 2026 trazia mediana de 5,22% para o IPCA de 2026, com 146 respostas nos 30 dias anteriores. Os dados da API do Banco Central mostram desvio-padrão de 0,14 ponto entre os respondentes, com projeções de 4,91% a 5,92%. À primeira vista, mercado e economistas concordam: 5,26% contra 5,22%.

A comparação tem um problema de data. O Focus de 6 de novembro é anterior ao IPCA de outubro, que o IBGE divulgou em 12 de novembro: alta de 0,14% no mês, depois de 0,82% em setembro, com 4,10% no ano e 4,63% em 12 meses. O próprio Focus esperava 0,27% para outubro, e economistas ouvidos pela Reuters esperavam 0,25%, segundo a CNN Brasil.

Com o dado na mão, a conta fica simples. O número-índice do IPCA passou de 7.403,29 em dezembro de 2025 para 7.706,59 em outubro de 2026. O mesmo Focus projetava 0,35% para novembro e 0,60% para dezembro. Compondo os três números, o ano fecha em cerca de 5,09%. Esse cálculo é nosso, com os números do IBGE e do Focus, e o próximo Focus pode revisar as projeções mensais.

A tabela abaixo traz, para cada faixa, quanto novembro e dezembro precisam somar. Para o ano ficar abaixo de 5%, os dois meses precisam somar menos de 0,86%. Para chegar a 5,50%, precisam somar 1,34% ou mais. O caminho do Focus, com 0,95%, fica 0,09 ponto acima da primeira fronteira e 0,39 ponto abaixo da segunda. A tabela do IBGE ajuda a calibrar: novembro e dezembro somaram 1,03% em 2022, 0,84% em 2023, 0,91% em 2024 e 0,51% em 2025.

Na nossa leitura, que é opinião, a distribuição do mercado está centrada perto de 5,25% e quase simétrica, com 22,4% para a faixa de baixo e 22,5% para a de cima, enquanto a aritmética com o Focus põe o centro perto de 5,09%, bem mais perto da fronteira de baixo. O mercado pode estar vendo algo que o Focus de 6 de novembro não via, ou pode simplesmente não ter terminado de se ajustar. Com um livro deste tamanho, não dá para distinguir uma coisa da outra.

O que o mercado mostra agora

atualizado em 13/11/2026, 10:38 UTC / livro de ofertas da Polymarket, IBGE e Focus, lidos a cada publicação do site

A última coluna é a variação acumulada que os 2 meses restantes precisam ter para o ano fechar na faixa, dado o IPCA acumulado até outubro de 2026 e o arredondamento do IBGE em duas casas.

Nas dez faixas somadas, há US$ 328 em ofertas a até 2 p.p. do meio. A Polymarket informa US$ 18.611 de liquidez e US$ 233.801 de volume desde a abertura do mercado. A soma dos preços exibidos é 100,3%; a das melhores compras, 85,5%; a das melhores vendas, 115,0%.

Método: o preço exibido é o ponto médio entre a melhor compra e a melhor venda quando a diferença é de até 10 p.p., e o último negócio quando é maior, como faz a Polymarket. A probabilidade implícita divide esse preço pela soma dos preços das dez faixas. Mediana e quartis supõem probabilidade distribuída por igual dentro de cada faixa; as faixas abertas recebem largura de 0,5 p.p. Valores em dólares somam preço vezes quantidade das ordens. Mercado na Polymarket.

Quão raso é este livro?

Os números acima vêm do livro de ofertas consultado a cada publicação do site. No momento em que escrevemos, às 06:20 UTC de 13 de novembro, a faixa de 5,00% a 5,49% tinha a melhor compra a 43,2% e a melhor venda a 44,0%, um spread de 0,8 ponto que parece apertado. Atrás dele havia pouco. A menos de 2 pontos do meio, US$ 288 em ordens, somando os dois lados. Uma compra de US$ 157 consumia todas as ofertas de venda até 5 pontos acima do meio; uma venda de US$ 233 fazia o mesmo para baixo.

As faixas vizinhas, que somam 45% da probabilidade, estavam piores. A de 4,50% a 4,99% tinha compra a 18,1% e venda a 24,8%, um spread de 6,7 pontos, e a de 5,50% a 5,99% tinha 19,2% contra 23,9%. Nenhuma das duas tinha uma única ordem a menos de 2 pontos do meio. Nas dez faixas somadas, havia US$ 353 nessa distância. Quem quisesse comprar as dez faixas de uma vez, garantindo US$ 1 no vencimento, pagaria US$ 1,07 pelas melhores vendas; quem vendesse as dez receberia US$ 0,84 pelas melhores compras. Essa distância de 23 pontos é o preço da pressa.

A Polymarket informa US$ 20.415 de liquidez para o evento. A maior parte disso está longe do preço: a menos de 2 pontos do meio, como vimos, havia US$ 353, e do lado comprador as dez faixas somavam US$ 909 em ordens no total. Num ensaio anterior, mostramos que boa parte da liquidez da plataforma fica em contratos que quase ninguém negocia. A plataforma também listava, na sua API, recompensas de liquidez de US$ 6 por dia na faixa principal e US$ 2 em cada uma das vizinhas. Discutimos em outro ensaio como esse tipo de pagamento aperta spreads sem necessariamente trazer informação, e a página de liquidez mostra a profundidade e os spreads dos 300 eventos mais líquidos da plataforma, atualizados a cada publicação.

Livros assim se movem por pouco. Pelo histórico diário de preços, a faixa de 5,50% a 5,99% valia 32% à meia-noite UTC de 9 de novembro, 48% no dia 10, 30% no dia 11 e 43% no dia 12, sem dado novo no meio. O IPCA de outubro saiu às 9h de Brasília do dia 12. A mediana implícita, que estava perto de 5,54% doze horas antes, estava em 5,26% doze horas depois, e a faixa de 4,50% a 4,99% saiu de 6,5% para 24,2%. O mercado reagiu na direção certa. O tamanho do salto, porém, cabe dentro das oscilações que o mesmo livro produzia sem notícia.

Que datas podem mexer no preço?

O Copom se reúne em 8 e 9 de dezembro de 2026, segundo o calendário do Banco Central, com a decisão divulgada no dia 9, a partir das 18h30. O IBGE prevê divulgar o IPCA de novembro em 11 de dezembro de 2026, conforme seu calendário. Depois disso, resta só dezembro, e a última coluna da tabela passa a valer para um mês.

O IPCA de dezembro, que resolve o mercado, sai em janeiro de 2027. As regras da Polymarket citam 12 de janeiro de 2027 como a data prevista. Não encontramos essa data confirmada no calendário do IBGE quando escrevemos, e o mercado fecha às 04:59 UTC do dia 13. Até lá, cada Focus semanal também vai mostrar como os economistas absorveram o dado de outubro, o que permite testar se o mercado estava adiantado ou atrasado.

A Polymarket pode ser usada no Brasil?

A Polymarket não tem autorização para operar no país. Em 23 de abril de 2026, a Nota Técnica nº 2958/2026 da Secretaria de Prêmios e Apostas concluiu que plataformas de mercados de previsão que oferecem contratos sobre eventos esportivos e "outras temáticas diversas de econômico financeiras" exploram ilicitamente a aposta de quota fixa, e sugeriu bloquear o acesso de brasileiros com base no art. 17 da Lei nº 14.790/2023. No dia seguinte, o governo anunciou o bloqueio de 28 plataformas de previsão e o Conselho Monetário Nacional editou a Resolução nº 5.298, que veda no país derivativos ligados a eventos de entretenimento, política ou esportes, segundo o Ministério da Fazenda. Uma nota da secretaria citada pelo Metrópoles em 26 de setembro diz que a Polymarket estava entre os domínios bloqueados.

A recomendação da nota técnica mira contratos esportivos e temas fora do campo econômico-financeiro. Um contrato sobre o IPCA cairia fora dessa descrição, mas o bloqueio recai sobre o domínio da plataforma inteira. Desde 25 de setembro de 2026, a Medida Provisória nº 1.394 proíbe a exploração, a oferta e a publicidade de apostas de quota fixa no território nacional, inclusive por operadores no exterior, e revogou a maior parte da Lei 14.790. O texto não menciona mercados de previsão. A MP é contestada no Supremo, e o ministro Luiz Fux suspendeu, em todo o país, os processos judiciais que a questionam, segundo o Correio em 10 de novembro.

Não fazemos análise jurídica. O acesso a partir do Brasil depende da lei brasileira, que hoje restringe essas plataformas. Neste ensaio usamos apenas os dados públicos do livro de ofertas, e nada aqui é recomendação de investimento ou de aposta.

Qual é o argumento contrário mais forte?

O de que o tamanho do livro não importa, porque o mercado chegou perto do Focus. Se 146 economistas dizem 5,22% e o mercado diz 5,26%, o preço parece bom, raso ou não.

Aceitamos parte disso. A mediana é estável: muda pouco se usamos compras, vendas ou pontos médios, e o mercado se moveu na direção certa quando saiu o dado de outubro. Mas a concordância é com um número de antes do dado. De 2 a 12 de novembro, nos pontos diários, a mediana implícita oscilou entre 5,33% e 5,61%, de 0,1 a 0,4 ponto acima do Focus. Depois do dado, encostou no Focus antigo e ficou acima da conta que o próprio Focus implica com o acumulado novo. Quando corrigir um preço errado custa US$ 157 e distorcê-lo custa o mesmo, a concordância diz pouco sobre quanta informação o preço carrega.

O que mudaria nossa opinião

• Spreads abaixo de 1 ponto nas três faixas centrais, com mais de US$ 2.000 a até 2 pontos do meio, por várias semanas seguidas.
• Um Focus posterior ao IPCA de outubro com mediana perto de 5,25%, o que sugeriria que o mercado estava adiantado.
• Um ajuste do mercado ao IPCA de novembro, em 11 de dezembro, feito em minutos e com volume, em vez de saltos diários do tamanho dos que ele já fazia sem notícia.
• Um histórico de mercados de inflação na Polymarket que tenham resolvido perto das suas medianas implícitas a um ou dois meses do fim.